48億“跳樓價”，家樂福中國“賣身”，為什么是蘇寧？

6月23日晚間，蘇寧易購公告稱，公司全資子公司Suning International Group Co. Limited(以下簡稱“蘇寧國際”) 與Carrefour Nederland B.V.(轉讓方)及Carrefour S.A.(以下簡稱“家樂福集團”)簽訂《股份購買協議》，蘇寧國際向轉讓方以現金48億元人民幣等值歐元(匯率參考交割日前第三個工作日的中國人民銀行公布的匯率中間價)收購Carrefour China Holdings N.V.(以下簡稱“家樂福中國”)80%股份。

總的意思就是，蘇寧國際將以48億收購家樂福中國80%的股份。如果交易完成后，家樂福集團僅持中國公司20%股權，蘇寧將成為控股股東。

家樂福中國作為最早一批在中國開展業務的外資零售企業之一，于1995年正式進入中國大陸市場，主營大型綜合超市業務。截至2019年3月，家樂福中國擁有3000萬會員，開設210家大型綜合超市、24家便利店以及6大倉儲配送中心，覆蓋了22個省份及51個大中型城市，即使曾經的輝煌不再，它巨大的消費體量還是不容小覷的。

但這次“賣身”卻讓人大跌眼鏡，從這次收購中可以清晰地看到家樂福集團在退出中國市場時的狼狽之態。在此次公告中，蘇寧解釋了其收購家樂福中國價格的計算方法：在2019年家樂福中國營收為299.58億元，本次估值采用0.2作為股權價值/收入倍數，因此家樂福中國的全部股份估值約為60億人民幣。作為一個縱橫中國零售業二十多年的老大哥，他的收購價真的是很便宜了。

家樂福中國

遮遮掩掩的“賣身”之路

事實上，隨著大賣場業態的衰落，家樂福出售中國業務早有傳聞，而中國有資格的各方勢力也在其中激烈角逐。

早在2017年就有傳聞稱，家樂福首席執行官Alexandre Bompard已聘請三家投行研究剝離中國、阿根廷和波蘭業務的方案。

2018年1月18日消息，家樂福正在研究出售在中國的業務，家樂福提議將中國業務出售給歐尚、阿里巴巴。但家樂福中國對此消息予以否認。

2018年1月24日，家樂福中國在宣布：家樂福與騰訊在華達成戰略合作協議，家樂福已與騰訊和永輝就對家樂福中國進行潛在投資簽署投資意向書。家樂福方面強調，“本項投資完成后，家樂福仍將是家樂福中國最大股東。”

2019年4月，家樂福中國宣布與國美正式達成戰略合作，并且表示雙方針對資本等層面的合作“都在談”，下一步或將在資本層面展開合作。

2019年5月初，彭博援引消息人士稱家樂福正在考慮通過出售中國公司股權，以步不少同行業后塵，做退出中國市場打算。消息人士稱，法國巨頭已經接觸顧問公司，尋求10億美元價格出售中國業務，不過最終決定尚未做出，亦有可能僅僅出售部分股權，甚至并不急于出手。傳聞曝出后，家樂福發言人迅速辟謠，稱出售中國業務并不在公司議程。

2019年6月23日，家樂福中國終于落入蘇寧易購之手。

從它的“賣身”之路可以看到，家樂福中國早在2018年初與阿里巴巴、騰訊和永輝三家洽談，但一直未有下一步動作。具體原因也一直備受外界關注。

為什么是蘇寧？

為什么是蘇寧，而不是此前“緋聞”鬧得沸沸揚揚的永輝？

根據2018年永輝財報顯示，永輝超市全年營收為705.1億元，家樂福中國、2018全年營收為299.58億元，照這樣計算的話，如果永輝將家樂福中國收入盔下，永輝超市的營收跨過千億門檻，將是一個板上釘釘的事實。

為什么“談了許久戀愛”的兩位大佬，卻最后沒有走到一起，可能就是因為“沒有在對的時間遇上合適的人”。

就2019年短期目標而言，永輝計劃新開150家門店，進行新業態“Mini店”的探索；同時圍繞“吃喝玩樂”需求，打造永輝新一代智能超市，形成以“生鮮超市+餐飲體驗+永輝生活APP”為核心的應用超市。

此外，永輝超市將至少與騰訊達成3個層面的合作：全面接入“七種武器”、組建到家服務團隊、打造永輝bravo、永輝生活衛星倉等智慧零售示范店，探索商品、場景、體驗升級，等等。

只能說，不是永輝不想收購家樂福，實在是分身乏術。而家樂福與蘇寧，恰好是“在對的時間遇上對的人”。一個需要大量的資金支持，及時止損，一個需要借助家樂福中國在中國的優勢，全面布局線上線下零售業態，兩者一拍即合。

未來的家樂福中國將何去何從，我們還不得而知。但是，就目前來看，蘇寧已經是其最好的一個選擇了。

首先，面臨大賣場業態的逐漸低迷，家樂福的日子并不好過。在中國其他企業紛紛轉戰線上時，家樂福不得不跟緊互聯網的步伐，被迫試水新的線上業務。2013年，家樂福中國建立了“家樂福網上商城”，聚焦送貨上門。2015年才正式開通。至今，也才將這一業務布局到11個城市。家樂福中國的這一自救行為對自己并沒有實質性的幫助。一是因為其送貨速度太慢，在北京最快能次日送達，上海極少數區域能夠享受3小時急速送達服務；二是因為相比天貓超市的88元包郵和京東超市99元包郵，家樂福中國的129元包郵并不具備什么優勢。

蘇寧方面則表示，在控股家樂福中國后，蘇寧可為其提供電商更為擅長的物流配送能力，并對家樂福中國進行線上線下數字化改造，構筑線上線下融合的超市消費場景。

其次，在供應鏈方面，在建立自己的配送中心之前，家樂福根本沒有自己的供應系統，主要是由供貨商將貨品直接送達店面。蘇寧將其線下超過6000家蘇寧小店與家樂福聯合，這樣一來，有利于降低家樂福中國采購和物流成本，提升贏利能力。

最后是管理方面的問題。家樂福中國曾是眾多零售企業的學習對象，但其內部管理十分混亂：供應商斷貨抗爭、內部員工受賄被查、被迫離職等，哪一條都讓外界吃夠了瓜。在本次收購計劃中，蘇寧易購將公司治理結構分為股東大會、監督董事會和管理董事會。股東保留事項須經股東大會全體股東同意通過，其他根據適用法律和公司章程規定須由股東大會通過的事項須經持有過半數表決權的股東同意通過。相信在這樣的管理結構下，家樂福中國曾經出現的管理混亂問題將得到有效的改善。

最大受益者：蘇寧易購

不管騰訊、永輝是否會后悔，但蘇寧無疑是最大的贏家。

1.蘇寧將實現在大快消類目的跨越式發展。今年以來，蘇寧快消集團厚積薄發，一方面加快建設海內外的供應鏈能力，一方面搭建更貼近用戶的購物場景。

在剛剛結束的618年中大促中，蘇寧大快消品類訂單量同比增長245%，成為所有品類中的大贏家。蘇寧收購家樂福中國，可將后者專業的快消品運營經驗以及供應鏈能力，與蘇寧全場景零售模式、立體物流配送網絡以及強大的技術手段進行有機結合，完善在大快消品類的O2O布局，有利于降低采購和物流成本，提升市場競爭力與贏利能力。

2.家樂福中國在一二級城市的核心位置擁有大量優質且稀缺的網點資源，蘇寧家電家居、蘇寧紅孩子、蘇寧極物、蘇寧金融、蘇鮮生生鮮超市、蘇寧小店即時配送等豐富業務，都可以與商超業態進行模塊化對接，為消費者提供更豐富的商品選擇，更場景化的購物體驗以及更便捷高效的服務體驗，打造門店全新的核心競爭力。蘇寧零售體系4億會員及家樂福中國3000萬忠實會員也將形成有效互補，豐富蘇寧現有的會員生態，從而提升用戶價值。

3.成為最大的大賣場3C家電提供商。除了對蘇寧大快消領域的助益以外，對于蘇寧的傳統項目家電也是如虎添翼。

去年以來，蘇寧易購家電板塊一直在走與大賣場結合的模式。2018年6月21日，大潤發與蘇寧達成戰略合作，大潤發在中國大陸地區所有門店家電3C專區由蘇寧“代銷”，當然也包括大潤發未來新開的門店。雙方合作也涉及供應鏈協同、業態融合、消費者服務等方面。截至目前，大潤發已在中國大陸地區開設了408家門店。

2018年9月10日，北京蘇寧易購與卜蜂蓮花正式對外宣布，雙方將圍繞北京地區卜蜂蓮花門店的家電3C專區進行深度合作經營。根據計劃，年底前北京蘇寧易購將陸續完成北京地區所有卜蜂蓮花門店的重裝改造。

如今，加上家樂福的210家門店，蘇寧易購將成為國內最大的大賣場3C家電提供商。

“賣身”背后：外資超市的連續虧損

近兩年來，各行各業都在鼓吹線下零售業的風口，各大互聯網巨頭也都押寶中國未來消費升級的零售市場，為什么除了家樂福之外的外資超市都在中國節節敗退，賣身、收購傳聞一直連續不斷。

如英國樂購、韓國樂天瑪特、韓國易買得等外資零售企業紛紛退出中國，而留下來的外資超市則紛紛尋找本土合作伙伴：沃爾瑪與京東合作，樂購被華潤入股，法國零售商歐尚的中國業務也在2018年底被大潤發全面接管。

德國量販超市麥德龍也正通過招標形式出售其中國業務，至少有8家競購者對麥德龍中國多數股權進行第二輪競購，蘇寧和阿里巴巴的身影也在其中。

6月中旬，因多年虧損，泰國零售超市卜蜂蓮花亦發布公告，稱控股股東泰國正大集團建議將公司私有化，撤回公司在香港聯交所上市的普通股。此前的2012至2018財年，卜蜂蓮花僅在2017財年凈利潤為正，其余6年全部虧損。

多個外資超市在中國的衰落，主要有以下幾點原因：

1.行業競爭日趨激烈。早在外資超市進入中國市場時，如家樂福是在1995年進入中國、沃爾瑪1996年從深圳進入中國，當時類似的大賣場還很少，一個大賣場商超門店可以吸引到半徑五公里內的消費者，但隨著中國本土賣場的崛起，外資超市躺著賺錢的日子已經過去。

2.電商的沖擊。在以前，外資超市的競爭對手可能只有大潤發、聯合利華等本土超市，而隨著互聯網的崛起，消費者即使不出家門也能買到東西，這在一定程度上分流了客源；其次，在傳統超市受到沖擊的同時，國內的互聯網巨頭也開始布局了現在零售業務，如騰訊入股永輝超市，阿里巴巴更是相繼入股三江購物、聯華超市和高鑫零售等。還有最近興起的社區團購，如芙蓉興盛、松鼠拼拼等，這些都是可以以最低的價格、最快的速度拿到最新鮮的食材，這些新模式的興起都對外資超市產生了不小的沖擊。

3.外國企業的海外業務都講究贏利，長時間的虧損讓他們不可能堅持下去。據公開數據顯示，2018年末，家樂福中國歸屬母公司所有者權益為-19.27億元，2018年度歸屬母公司所有者的凈利潤為-5.78億元。2017年家樂福中國業績甚至是家樂福全球業績表現最差的市場。早在此前，家樂福就因為各種原因先后退出中國香港、日本、墨西哥等多個市場，業績的持續下滑與營收的持續下跌已讓這些外資超市在海外市場吃不消，及時止損是他們的唯一出路。